中国财政刺激政策创造了举世瞩目的经济成就，但砸钱买增长并没有达到刺激消费的目的，通货紧缩再次降临人民共和国，砸钱买增长很可能无法持续。《中国正在到来的崩溃》一书作者章家敦（GORDON G. CHANG）说，如果这种局面不扭转，中国很可能成为亚洲的阿根廷。

章家敦19日在亚洲华尔街日报发表评论文章说，中国总理朱镕基在90年代末期相信自己国家的经济已经到了“崩溃”边缘，北京其他领导人今天仍然说中国经济形势“严峻”或者问题“严重”。但部份外国专家一再告诉人们人民共和国一切都好。

究竟谁对？

首先应当注意的是，中国经济正在减速。乐观主义者总是说私有经济发展如何好，但统计数据显示私有经济的贡献还不够。国内总产值在2000年增长8%，去年下降到7.3%。更严重的是，去年第四季度只有6.6%，低于5年计划中的官方目标。

今年第一季度增长百分之七点六，似乎速度加快；但去年第一季度增长8.1%，按照年度基础衡量实际上下降了0.5%。即使根据经常受到夸大的官方数字，去年每个季度都在下降。因此，中国经济今年是在一个相当低的基础上起步。

当一个国家经历越来越严重的通货紧缩和大量失业问题时，经济却能高速增长，似乎违背经济学常识。虽然中国税收增加，但这不是经济改善的迹象：北京仅仅是加强规范，把原来不上官方账本的收入算了进去。

但是真正的故事不在于那些数字是捏造的，而在于政府为保持经济增长所采取的财政刺激措施。今年最重要的经济数据似乎没有受到注意：由政府砸钱的固定资产投资在第一季度比去年同期增加26.1%。

北京仅仅是购买低质量增长。今天的中央政府占全国投资的三分之二，不管按任何标准都令人震惊。政府开支效率低，但这种开支却比国内总产值的增长速度高3倍。

更糟的问题是砸钱买增长并没有达到刺激消费需求的效果，通货紧缩重返中国经济。

今年已经是中国第5年采用财政刺激措施，但中国可能误用了财政刺激措施。中国财政赤字越来越大，新的财政年度可能达到创记录的3100亿元人民币。即使官方统计数是正确的，中国的财政赤字已经超过国内总产值3%的国际安全线。因此目前的发展速度无法持续，也无法控制。

中国会否变成下一个阿根廷？这个问题听起来荒谬，却值得认真研究。自1998年起，阿根廷经济已经连续3年衰退，到2001年，阿根廷经济陷入严重危机之中。

中央政府财政的侵蚀状况今年第一季度可以作为例证。同去年同期相比，今年的开支增长23.9%，而税收仅仅增长3.4%。财政部长项怀诚对于中国最近的开支状况只有一个词：“盲目”。在今年四月中介绍中国财政状况时，项怀诚说，“财政形势严峻。收入增长太慢，开支增长太快。收上来的钱不足，化出去的钱又太多。”

如果不能补救，中国可能成为亚洲的阿根廷。就象那个南美大国一样，人民共和国可能在短短的几年之内从繁荣变为破产。这两国家都是银行里面有大量债券，都是通过财政手段和吸引外资创造增长。过去10年的改革样板阿根廷在其债券需求下降时，立即运转不灵。

阿根廷依靠外资推迟改革，中国也正在玩这种游戏。资本流入一个国家的速度大体上取决于全球流动性。一名经济战略家指出，由于中国依靠资本流入，它维持投资者的信心成为关键。当国际资本再次收紧时，中国恶化的财政和债务状况就将受到国际关注。

但应当记住的是，阿根廷并没有经历加入世界贸易组织的休克疗法，而中国目前正在那么做，中国对于世贸组织的一系列承诺意味着中国的技术官僚再也没有推迟解决基本问题的同样权力。例如，中国已经失去对改革银行体系时间表的控制，北京必须在五年之内解决相当于5000亿美元的坏账，否则就要面临银行垮台、甚至经济崩溃。（原载中国事物）